【大國與大豆】中美貿易戰背後──為何是大豆？

大豆徵稅帶來什麼影響？

大豆即是黃豆，中國作為全球第二大的大豆消費國及最大進口國，佔全球大豆進口總量的約三分之二，近年進口大豆主要源自巴西，其次是美國。在中國政府公佈對美國進口大豆實施加徵稅項後，中國國內廠商因害怕可能面臨的高額關稅，而不敢取用美國來貨，改向巴西取貨，令巴西溢價上升至有史以來的高位。無可置疑的是，中國在這一波必然食了一批貴貨，問題是：真的貴得很離譜嗎？

先不說中國，貿易戰的對家美國又如何呢？這裡就有一個有趣現象了。美國大豆雖然失去中國訂單，卻同時出現了一批不明去向的歐洲訂單，美國農業部證實，這批未明去向的訂單總數共有45.8萬噸，商品市場分析師則分析出訂單來自荷蘭、德國等大豆加工商。同時墨西哥、阿根廷加大對美豆採購；巴西為供應中國而放棄其他國家訂單，亦成為美豆銷路；巴西豆比美豆溢價亦令市場出現套利行為，製造利多條件支撐美豆現貨、期貨市場。

不過，即使計及如此種種因素，美豆仍面對重大風險。中國市場佔美豆出口量62%，如果中國真的實施加徵關稅措施，意味有3000多萬噸大豆突然湧出市場，被其他國家吸納小部份後，剩貨始終需要降價進入中國，美國政府可能需要承擔巨額補貼。更重要的是中國能借此機會繼續減低對美豆的依賴，美國農業部（USDA）預料今年巴西大豆收成將創新高，巴西豆商亦表明下年開始將增加產量。至於現時價格方面，其實並沒有許多人說的那麼嚴重──除非你是期貨炒家。若只看價格本身，巴西豆溢價曾高至每英斗1美金，而現時芝加哥商品交易所（CBOT）黃豆期貨價是每英斗1064美分，仍離美豆期貨2011至2014年的高位尚有一段距離，更莫說2012年8月時每英斗1754.37美分的歷史高位了。那幾年中國仍能以大約每年3000萬噸的數量穩定進口美豆，雖然代價是肉類價格上升，但可見市場是有一定承受能力。

因此可以說，現時的大豆價格走勢並不影響大局。真正的威脅隱藏在長遠利益之中，美國大豆佔對華出口總量11%，若失去了這一塊陣地，將令特朗普政府離改善對華貿易逆差的目標更遠。

為什麼是大豆？

事實上，大豆最有價值的並非豆製品本身，而是其副產品──便宜的豆油，以及搾完豆油後的副產品──豆粕。

豆油的使用早已滲透至絕大部份加工食品當中，豆油供應一斷，或變貴，將如星火燎原一般蔓延至食品工業，事關豆油可是現有食品體系的基本組成部份。不過對中國來說，豆粕又顯得更為重要，豆粕是優質的蛋白質來源，作為食用牲畜的精飼料使用。經濟增長下，其實食用油需求的增長十分有限，而對中國這種高速發展的國家而言，肉類需求增長則更為明顯。豆粕價格和肉類價格變動密不可分。

中國有超過8成大豆依賴進口，其中美國佔了很大一部份。在博奕的過程中，不難理解為何中國想擺脫對家對本國產業基礎的佔有，相比起來，中國明顯能對巴西造成更大影響。